Rapport trimestriel sur l'économie et le commerce – T4 2021

Points saillants

• L'économie mondiale a terminé 2021 en hausse, affichant une croissance solide de 5,8 %, mais nous sommes plongés dans l'incertitude de 2022. La reconstitution des stocks a été le principal moteur de la croissance dans de nombreuses grandes économies au quatrième trimestre, puisque les entreprises cherchaient à reconstituer leurs stocks. La vague d'Omicron a commencé en décembre pour la plupart des économies, mais les plus grandes répercussions se sont fait sentir en janvier plutôt qu'au quatrième trimestre. L'invasion non provoquée de l'Ukraine par la Russie ajoute aux perspectives incertaines pour l'année à venir.
• L'économie canadienne a également été stimulée par la reconstitution des stocks au quatrième trimestre, ce qui a favorisé une croissance du PIB de 6,7 % (taux annualisé). À part la reconstitution des stocks, les investissements des entreprises ont aussi connu une forte croissance (taux annualisé de +8,2 %) après un troisième trimestre faible. La hausse des prix a freiné la consommation des ménages, qui a seulement progressé à un taux annualisé de 1,0 % au quatrième trimestre. La consommation des ménages dans le secteur des services a augmenté de 2,4 % (taux annualisé), tandis que la consommation de biens a diminué de 0,7 % (taux annualisé), ce qui reflète le rééquilibrage de la consommation de biens vers la consommation de services.
• Le commerce canadien a connu une forte croissance au quatrième trimestre, les produits énergétiques étant soutenus par les prix élevés, et les véhicules automobiles et pièces étant soutenus par une production plus constante dans les usines. Les services de voyage et de transport sont également en forte croissance, car un plus grand nombre de voyageurs canadiens et étrangers ont pris l'avion, mais le nombre d'échanges de services de voyage est demeuré inférieur à celui d'avant la pandémie de la COVID-19.
• On ne s'attend pas à ce que la vague d'Omicron ait des répercussions importantes sur l'économie mondiale au-delà du début de 2022, mais des contraintes d'approvisionnement et une inflation élevée persistent. On estime que l'attaque de la Russie sur l'Ukraine aura d'importantes répercussions économiques en Europe et qu'elle ajoutera une pression à la hausse sur l'inflation mondiale déjà élevée des produits de base à l'échelle mondiale.

Tableau 1 : Faits saillants – quatrième trimestre de 2021

Dernières mises à jour sur la COVID-19

Nouveaux cas et variant Omicron

• La nouvelle vague de COVID-19 causée par le variant Omicron a été la vague la plus importante en nombre de cas, ce qui a amené certains territoires à rétablir des mesures de confinement.
• Cependant, en raison de la nature moins sévère d'Omicron et d'une population plus vaccinée, le pic de mortalité quotidienne à l'échelle mondiale demeure semblable aux vagues précédentes.
• Après avoir atteint un sommet en janvier, le nombre quotidien de cas a suivi une tendance à la baisse, ce qui a permis d'assouplir les mesures de confinement partout dans le monde.

Statistiques en date du 24 février 2022

• 63 % de la population admissible a reçu au moins une dose du vaccin contre la COVID-19.
• 10,7 milliards de doses ont été administrées dans le monde, et 32,9 millions sont maintenant administrées quotidiennement.
• Cependant, seulement 12 % des personnes vivant dans des pays à faible revenu ont reçu au moins une dose.

Figure 1 : Nouveaux cas confirmés de COVID-19

Sources des graphiques : Our World in Data, à l’aide du Center for Systems Science and Engineering (CSSE) de l’Université Johns Hopkins Données sur la COVID-19, Organisation mondiale de la Santé. Consulté le 2022-02-24.

Figure 2 : Proportion de personnes entièrement vaccinées en date du 24 février 2022

Sources des graphiques : Our World in Data, à l’aide du Center for Systems Science and Engineering (CSSE) de l’Université Johns Hopkins Données sur la COVID-19, Organisation mondiale de la Santé. Consulté le 2022-02-24.

Le commerce et la production mondiaux ont rebondi au quatrième trimestre

Après avoir connu une stagnation pendant la majeure partie de 2021, le volume du commerce mondial a bondi de 2,5 % au cours du dernier trimestre de l'année. La croissance annuelle de 2021 a été solide, à 10 %, mais cela est par rapport au faible niveau de 2020, où ont eu lieu certaines des contractions les plus marquées et les plus profondes du commerce de ces derniers temps.

La croissance du volume du commerce mondial au quatrième trimestre a été uniformément répartie entre les économies avancées et les économies émergentes, les volumes d'exportation augmentant de 2,3 % dans les économies avancées et de 2,7 % dans les économies émergentes. Pour l'ensemble de 2021, les volumes d'exportation ont augmenté de 8,9 % dans les économies avancées et de 12 % dans les économies émergentes, avec une croissance notable de 20 % en Chine. Un léger assouplissement des problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement, comme les arriérés dans les ports, a également contribué à la croissance du commerce mondial au quatrième trimestre, malgré l'apparition du variant Omicron.

La production industrielle mondiale a progressé de 1,4 % au quatrième trimestre, après avoir connu une légère baisse de 0,2 % au troisième trimestre. Sur une base annuelle, la production industrielle mondiale a augmenté de 7,9 % en 2021, compensant ainsi largement les pertes de 2020. La croissance annuelle de la production industrielle a été dominée par la Chine (11 %) et d'autres pays émergents d'Asie (12 %), tandis que les économies avancées ont seulement progressé de 6,6 %.

Figure 3 : Volume du commerce mondial et de la production industrielle Indice (2010 = 100)

Source : Netherland Bureau for Economic Analysis, consulté le 25/02/2022.

La reprise mondiale se poursuit malgré l'apparition d'Omicron

Au quatrième trimestre, la croissance trimestrielle annualisée dans les économies avancées a été de 4,9 %, après la forte croissance de 3,8 % enregistrée au troisième trimestre, malgré la vague d'Omicron qui avait commencé en décembre 2021. Une tendance semblable s'est produite dans les marchés émergents, avec une croissance de 7,3 % au quatrième trimestre, après une croissance de 4,4 % au troisième trimestre. 

Parmi les économies avancées, les États-Unis ont connu un rythme de croissance annualisé de 7,0 %, et ce, principalement en raison de la reconstitution des stocks, qui a contribué à 4,9 % de cette croissance. Bien que le réapprovisionnement des stocks ait été nécessaire, les retards continus dans la chaîne d'approvisionnement ont fait en sorte que les rapports stocks-ventes sont demeurés inférieurs à ceux d'avant la pandémie.

Après une faible croissance au troisième trimestre, la croissance économique chinoise s'est améliorée au quatrième trimestre, les exportations ayant rebondi. Toutefois, la consommation des ménages a retardé la reprise globale après la pandémie, en partie en raison de l'approche « zéro COVID » de la Chine. De plus, le ralentissement de l'immobilier a continué de peser sur la confiance des acheteurs et l'investissement immobilier. 

Contrairement à la tendance dans d'autres grandes économies, la croissance économique de la zone euro a été plus faible au quatrième trimestre qu'au troisième. En France, la forte augmentation des stocks a le plus contribué à la croissance, mais le processus de reconstitution des stocks a également entraîné une forte augmentation des importations, ce qui a eu une influence négative sur la croissance du commerce en valeur nette. En Allemagne, la consommation privée a été le principal frein à la croissance économique, car la distanciation sociale volontaire a amplifié les mesures de confinement. 

Figure 4 : Croissance du PIB réel, principales économies (variation trimestrielle en %, taux annualisé)

Sources : Oxford Economics, Statistique Canada. Données désaisonnalisées.
Consulté le 2022-03-01. 

L'économie mondiale aborde 2022 avec de nombreux défis

L'économie mondiale a fortement rebondi en 2021 et a dépassé les niveaux du PIB de 2019. Toutefois, l'année s'est terminée avec des préoccupations persistantes liées aux chaînes d'approvisionnement, à la hausse de l'inflation et aux craintes de nouvelles vagues de COVID-19. L'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022 ne fera qu'aggraver ces faiblesses préexistantes.  Du côté positif, certains signes indiquent que les problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement se sont légèrement atténués. Les banques centrales du monde entier devront déterminer l'ampleur du resserrement des conditions monétaires qui s'impose, car elles concilient la hausse des craintes inflationnistes et les nombreux risques qui pèsent sur les perspectives.

Le nombre de nouveaux cas de COVID-19 attribuables à la vague d'Omicron a augmenté rapidement, mais s'est également dissipé relativement rapidement. L'attaque de la Russie sera probablement la plus grande menace à la croissance économique mondiale en 2022 et accentuera les problèmes actuels liés à la chaîne d'approvisionnement et aux tensions inflationnistes, en particulier en ce qui concerne l'énergie, et un certain nombre de produits de base et de produits alimentaires, car la Russie et l'Ukraine sont d'importants producteurs d'énergie, de blé et de métaux.

Selon Oxford Economics, le niveau économique mondial en 2022 devrait être de 0,2 % à 0,6 % inférieur aux prévisions faites avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Cependant, l'impact n'est pas le même partout. Effectivement, les impacts économiques les plus importants devraient être ressentis en Russie et en Ukraine, la zone euro devrait ressentir des impacts modérés en raison de sa dépendance à l'égard des exportations énergétiques russes, et les autres régions devraient ressentir des impacts plus faibles.

On prévoit que la croissance économique mondiale ralentisse en 2023, tout en demeurant solide, le conflit en Europe de l'Est étant la grande inconnue de ces prévisions.

Figure 5 : Prévisions de croissance du PIB mondial (variation annuelle en %)

Source : Oxford Economics, consulté le 2022-03-01.

La reconstitution des stocks a soutenu la croissance canadienne au quatrième trimestre

L'économie canadienne a progressé de 6,7 % (taux annualisé) au quatrième trimestre de 2021, après une hausse de 5,5 % au troisième trimestre. Pour l'ensemble de 2021, l'économie canadienne a affiché une forte croissance de 4,6 %, après la baisse de 5,2 % en 2020 provoquée par la pandémie de COVID-19. À l'instar des États-Unis, la reconstitution des stocks a fortement contribué à cette croissance, représentant 4,2 points de pourcentage de la croissance observée au quatrième trimestre. La reconstitution des stocks était attribuable à la fois au secteur des fabricants et au secteur des grossistes, les fabricants de biens non durables représentant la majeure partie de l'augmentation des stocks du deuxième secteur. Malgré l'effort de reconstitution des stocks, le ratio stocks/chiffre d'affaires à l'échelle de l'économie s'est établi à 0,829, ce qui est inférieur à la moyenne de 0,842 observée en 2018 et en 2019, le ratio stocks/chiffre d'affaires des concessionnaires de véhicules automobiles ayant atteint un creux record. 

La croissance du PIB réel a également été alimentée par une forte croissance des investissements réels dans les structures résidentielles (taux annualisé de 10 %) et les structures non résidentielles, les machines et le matériel (8,7 %). Les exportations réelles ont affiché une forte croissance (taux annualisé de 13 %), mais elles ont été éclipsées par les importations réelles (14 %), ce qui a entraîné une contribution négative du commerce à la croissance économique au quatrième trimestre.

La hausse des prix a freiné la consommation réelle des ménages, qui a seulement progressé à un taux annualisé de 1,0 % au quatrième trimestre. La consommation réelle des ménages dans le secteur des services a augmenté de 2,4 % (taux annualisé), tandis que la consommation de biens a diminué de 0,7 %, ce qui reflète la transition continue de la consommation de biens vers la consommation de services.

Figure 6 : Croissance du PIB canadien et contribution à la croissance

Source : Tableau 36-10-0014-01 de Statistique Canada.

Un fort marché de l'emploi et une diminution des épargnes ont soutenu la consommation

Malgré le recul temporaire causé par l'Omicron, le marché du travail canadien a continué de se renforcer. Se situant à 5,5 % en février 2022, le taux de chômage est maintenant inférieur à celui d'avant la pandémie, qui était de 5,7 % en février 2020. Le recul temporaire causé par Omicron en janvier a eu des incidences disproportionnées sur l'emploi dans l'industrie de l'hébergement et des services alimentaires et sur les groupes démographiques qui sont plus susceptibles de travailler dans ces industries. Ces reculs ont pour la plupart été annulés en février. D'autres indicateurs ont également fait état d'une pénurie de main-d'œuvre, le nombre total d'heures travaillées ayant augmenté de 3,6 % et le salaire horaire moyen de 3,1 %.

Au quatrième trimestre, la valeur nominale de la consommation des ménages a augmenté de 1,3 % (un ralentissement par rapport à la croissance de 5,9 % observée au troisième trimestre), et ce, malgré une baisse de 1,3 % du revenu disponible des ménages. Même si la rémunération des employés, la composante la plus importante du revenu disponible, a augmenté de 1,9 % au quatrième trimestre, les transferts courants reçus ont connu une importante baisse de 8,0 %, au fur et à mesure que l'aide liée à la COVID-19 a continué de diminuer. La consommation des ménages a également été financée par l'épargne nette des ménages, qui a chuté de 29 % au quatrième trimestre, laissant le taux d'épargne à 6,4 %, ce qui est quand même supérieur au taux d'épargne de 2,7 % enregistré au quatrième trimestre de 2019, c'est-à-dire, le début de la pandémie. À l'avenir, l'inflation, qui a dépassé 5 % pour la première fois en plus de 30 ans en janvier, devrait continuer de freiner la consommation des ménages.

Figure 7 : Taux de chômage

Source : Statistique Canada, tableau 14-10-0287-01, tableau 18-10-0006-01, tableau 36-10-0112-01, tableau 14-10-0063-01.

Figure 8 : Consommation des ménages

Source : Statistique Canada, tableau 14-10-0287-01, tableau 18-10-0006-01, tableau 36-10-0112-01, tableau 14-10-0063-01.

Croissance générale au quatrième trimestre, mais certaines industries ont été touchées par Omicron en décembre

L'augmentation de l'activité économique au quatrième trimestre (1,6 %) a été soutenue par les industries de biens (1,9 %) et de services (1,5 %). L'industrie des arts, du divertissement et des loisirs a dominé la croissance (17 %), qui a continué de récupérer, mais qui était toujours bien en deçà des niveaux d'avant la pandémie. La réintroduction des mesures de restrictions en décembre a atténué les augmentations trimestrielles du commerce de détail (0,6 %) et des services d'hébergement et de restauration (1,0 %), et a entraîné des baisses mensuelles en décembre. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ont également eu des répercussions sur le commerce de détail.

L'industrie de l'agriculture, de la foresterie, de la pêche et de la chasse a connu la deuxième croissance en importance (5,5 %) au quatrième trimestre, mais elle fonctionne toujours à un faible niveau, car la chaleur, la sécheresse et les incendies de forêt dans l'Ouest canadien ont durement touché les cultures agricoles en 2021. Le secteur du transport et de l'entreposage a enregistré la troisième croissance en importance (3,3 %), car plus de voyageurs nationaux et internationaux ont pris l'avion. Le commerce de gros a affiché la quatrième croissance en importance (3,0 %) en raison de la reconstitution des stocks. La fabrication, la plus grande industrie de production de biens, a progressé de 2,3 % au quatrième trimestre, puisque de nombreuses usines d'assemblage de véhicules automobiles et de pièces ont redémarré la production de façon plus constante au quatrième trimestre.

Figure 9 : PIB aux prix de base par industrie pour le T4 (Variation trimestrielle en %)

Sources : Tableau 36-10-0434-01 de Statistique Canada.

Les secteurs de l'énergie, des véhicules automobiles et des pièces, et des voyages ont connu la plus forte hausse des exportations au quatrième trimestre

Les exportations de biens et de services ont augmenté de 6,6 % au T4 pour atteindre 206 milliards de dollars, l'exportation des biens augmentant de 6,3 % pour atteindre 171 milliards de dollars et l'exportation des services augmentant de 8,2 % pour atteindre 35 milliards de dollars. Les exportations ont été stimulées par les produits énergétiques (14 %), qui ont bénéficié de prix plus élevés. Les véhicules automobiles et les pièces automobiles ont également contribué de façon importante aux exportations avec une croissance de 15 % alors que les problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement ont quelque peu diminué, et de nombreuses usines d'assemblage et de pièces de véhicules automobiles ont redémarré leur production de façon plus constante au quatrième trimestre. Les exportations de biens de consommation ont également connu une forte croissance de 7,4 % au quatrième trimestre, surtout les produits pharmaceutiques et médicaux. Du côté des services, les exportations de services de voyage ont augmenté de 32 %, au fur et à mesure que les voyages internationaux ont repris, mais les exportations de services de voyage sont demeurées inférieures aux niveaux d'avant la COVID-19. Les exportations de services de transport ont également connu une forte croissance de 11 %, car un plus grand nombre de voyageurs internationaux ont pris l'avion.

Les importations de biens et de services ont augmenté de 5,8% au quatrième trimestre pour atteindre 206 milliards de dollars, l'importation des biens augmentant de 5,9% pour atteindre 168 milliards de dollars et l'importation des services augmentant de 5,1% pour atteindre 36 milliards de dollars. À l'instar des exportations, les importations de biens de consommation ont augmenté de 9,2 %, principalement en raison de la hausse des importations de produits pharmaceutiques et de médicaments. L'augmentation des exportations et des importations de produits pharmaceutiques et de médicaments s'explique par les arrivées importantes au Canada pour emballage et étiquetage et qui ont par la suite été exportées au cours du quatrième trimestre. Les importations de véhicules automobiles et de pièces ont également augmenté de 12 % au quatrième trimestre, alors que les problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement s'atténuaient et que les usines ouvraient de façon plus constante. Toutefois, les niveaux des importations et des exportations de véhicules automobiles et de pièces sont demeurés inférieurs aux niveaux d'avant la pandémie. À l'instar des exportations, les importations de services de voyage et de services de transport ont affiché une forte croissance au quatrième trimestre, puisque les Canadiens voyagent davantage et utilisent davantage de services de transport aérien.

Figure 10 : Commerce international par produit (T4 2021, variation trimestrielle en %)

Sources : Statistique Canada, tableau 36-10-0019-01, tableau 36-10-0021-01. Selon la balance des paiements, données désaisonnalisées.

Le commerce avec les États-Unis et la Chine a soutenu la croissance au quatrième trimestre

L'excédent du commerce des biens avec les États-Unis a augmenté de 2,3 milliards de dollars au quatrième trimestre, les exportations (7,6 %) augmentant plus que les importations (7,1 %). La croissance des exportations est principalement attribuable aux produits énergétiques (qui bénéficient des prix élevés) et aux véhicules automobiles et aux pièces (qui bénéficient d'une production plus constante dans les usines et les assemblages). Du côté des importations, les produits énergétiques, les véhicules automobiles et les pièces, et les biens de consommation ont été les principaux moteurs de la croissance. 

Le déficit commercial avec la Chine a augmenté de 1,5 milliard de dollars, les importations ayant atteint un sommet record de 15,3 milliards de dollars au quatrième trimestre. Les importations en provenance de la Chine ont été dominées par le matériel de communication et les ordinateurs. Les exportations vers la Chine ont augmenté de 6,3 % en raison de la vigueur des produits agricoles, de la pêche, des produits alimentaires intermédiaires et des produits énergétiques.

Les exportations vers l'Union européenne ont légèrement augmenté (1,3 %), surtout en raison de la croissance des produits agricoles, de la pêche et des produits alimentaires intermédiaires. La baisse des exportations de minerais métalliques et de minéraux non métalliques a partiellement atténué la croissance. Les importations en provenance de l'Union européenne ont connu une diminution de 3,2 %, en raison de la faiblesse des importations de machines et de pièces industrielles, de produits énergétiques, d'aéronefs et d'autres équipements et pièces de transport.

Figure 11 : Commerce de biens, par grand partenaire commercial (T4 2021, variation trimestrielle en %)

Source : Statistique Canada, tableau 36-10-0023-01, base de la balance des paiements, données désaisonnalisées. L'Union européenne n'inclut pas le Royaume-Uni.

L'inflation demeure une préoccupation pour 2022

À l'instar de l'économie mondiale, l'économie canadienne a entamé 2022 avec des difficultés qui se sont répercutées sur l'année 2021, notamment la propagation du variant Omicron, les contraintes d'approvisionnement et une inflation plus persistante que prévu. Même si la propagation du variant Omicron a considérablement diminué et ne devrait pas peser lourdement sur l'économie canadienne à l'avenir, les contraintes de l'approvisionnement et l'inflation demeurent. Les goulots d'étranglement dans le transport, les pénuries de main-d'œuvre et la difficulté à obtenir des intrants importants ont continué à réduire les heures de travail, à ralentir la production et à retarder ou à annuler les ventes. Selon la Banque du Canada, les effets de ces perturbations de l'approvisionnement ont probablement été plus importants, plus vastes et plus persistants que prévu initialement. En janvier (avant que la Russie n'attaque l'Ukraine), la Banque du Canada s'attendait à une inflation avoisinant les 5 % au cours du premier semestre de 2022, avant de passer à 3 % vers la fin de 2022.

L'attaque russe contre l'Ukraine devrait ajouter une pression à la hausse sur l'inflation, car la Russie, le Bélarus et l'Ukraine sont de grands producteurs de pétrole, de gaz naturel, de blé, d'orge, d'engrais et de certains métaux de base. Même si l'impact économique direct de la guerre devrait être modeste pour le Canada, puisque les échanges commerciaux entre le Canada et la Russie sont mineurs, on s'attend à ce que les pressions à la hausse sur l'inflation exercent une pression supplémentaire sur les consommateurs, qui s'inquiètent déjà de la hausse des prix de l'énergie et des aliments. Selon Oxford Economics, l'inflation devrait se situer autour de 6 % au Canada au deuxième trimestre de 2022, pour s'établir autour de 4 % au quatrième trimestre. Certains producteurs canadiens devraient bénéficier des prix plus élevés, mais le potentiel pour le Canada de fournir et d'exporter davantage de pétrole (goulots d'étranglement de la distribution), de gaz naturel liquide (capacité d'exportation limitée) et de produits agricoles comme le blé (mauvaise récolte en 2021) vers l'Europe pourrait être limité à court terme. 

L'économie canadienne devrait continuer d'afficher une croissance solide, mais légèrement plus lente en 2023. Ces prévisions sont toutefois très incertaines. La durée du conflit en Europe de l'Est et son impact sur les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et l'inflation sont des sources importantes d'incertitude.

Figue 12 : Prévisions de croissance du PIB canadien (variation annuelle en %)

Source : Rapport sur la politique monétaire de la Banque du Canada, janvier 2022.

Annexe: Tableaux

Tableau 2 : Commerce canadien par secteur (en millions de dollars)

Tableau 3 : Commerce de marchandises par partenaires commerciaux (en millions de dollars)

Tableau 4 : Commerce de services par partenaires commerciaux (en millions de dollars)